开云网址网站开云网址网站开云网址网站开云网址网站最近阅读了由清华大学金融科技研究院与蚂蚁财富联合发布的《2023年基民理财行为及投教偏好调研报告》，其中有两个问题带出的数据让我颇为感慨。

　　有 77%的受访者认为自己的基金投资收益未达预期。不仅如此，市场中存在近 4 成的投资者认为实际收益与预期差距非常大。

　　61%的投资者选择基金产品时，非常或比较关注过去历史业绩这一指标，这其中近2成表示只看历史业绩开云网址网站。

　　某个角度看，预期和分析筛选都可以视为基金投资的起点，投资预期是怎么形成的，历史业绩的筛选又是怎么做的……回看投资的起点，其实会发现一些似是而非的情况。

　　过去几年，一说到基金投资，很多投资者都很关注“年化收益率”这个数据。当然，相比于只关注某一个年度甚至更短周期内的投资回报数据开云网址网站，年化收益率已经是一个考虑到不同年份收益差异的指标。

　　但就算是年化收益率这个数据，也要注意不同数据背后的含金量高下——完整经历过一轮、乃至多轮牛熊周期的年化收益率，可能更接近于基金经理的真实投资能力。

　　比如，光看2019-2020年这两年的年化收益率，仿佛30%甚至40%的年化收益率都只是权益类基金经理的“及格”水平；但如果把统计年化收益率的周期从2019年拉到现在，想必不仅会让我们调整对投资收益的预期，也会改写筛选结果。

　　当然也存在任职年限不那么长（不足以覆盖一个完整牛熊周期）的情况下，此时对于基金经理的业绩分析，就更应该警惕短期亮眼业绩很难成为未来的常态。短期业绩往往是多重因素共振的结果，越短期的观察周期越容易失真，因此，业绩考察期不够的情况下，宁愿慎下结论。

　　保守与谨慎、进取与冒险、坚持与固执……在一些情况下，看似褒义与贬义的两个形容词，其指向的动作其实十分接近。

　　基金投资也类似，比如，某个阶段踩准风口的基金，有可能是行业、风格暴露比较明显的产品投资，因此，遇到相悖的市场行情时，下跌幅度也可能会更显著。又如，布局均衡的产品，在震荡市相对抗跌，可当单边牛市来临的时候，也更容易出现跟不上指数涨幅的情况……同样的动作，在不同的市场，有可能会造就“好”或者“不好”这两种评价结果。

　　投资有盈亏同源之说，基金投资也要辩证地看待基金经理的理念投资、特点所对应的长处和短处。即，尽量不要只因为优点就做出买入决策，最好是在评估并确认自己愿意承受其缺点之后，再做决定。

　　总之，投资不易，因为简单归因、线性外推几乎是人的本能。但请记住，似是而非的观点是谈资，但谈资不等于投资。做投资，还得是追根究底，知其然且知其所以然。

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