9月8日，法巴农银理财有限责任公司（下称“法巴农银理财”）正式官宣开业，中国资产管理市场迎来了第五家合资理财公司。

　　合资理财公司在国内已发展三年。从发展情况看，四家合资理财公司目前仍处于起步阶段，规模整体不大，距离盈亏平衡仍有一定差距。

　　从产品规划看，各家合资理财公司均呈现出多资产、多策略的产品优化特点，固收类产品正在成为基本盘，同时各公司都积极筹划特色化、精细化和差异化的产品。

　　合资理财公司的成立是我国金融高水平对外开放的一个重要标志。2019年7月，国务院金融稳定发展委员会发布11条金融业对外开放措施，提出鼓励境外金融机构参与设立、投资入股商业银行理财子公司。

　　目前，汇华理财、贝莱德建信理财、施罗德交银理财、高盛工银理财正式营业均已超过1年。从运作情况看，汇华理财运作体系较为完善，其他三家仍处在探索和布局阶段。

　　一位资深银行理财人士向上海证券报记者表示，从五家合资理财公司的股东构成看，其股东均系国际知名资管机构及国有大行，这使得合资理财公司既具备全球资产管理能力，同时拥有国有大行的广大客群及渠道优势。

　　但合资理财仍处于探索期。从规模看，目前合资理财并未并取得足够的市场份额。同时受大环境影响，今年上半年规模较去年末甚至出现了一定的缩水。

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　　数据显示，截至上半年末，四家合资理财公司管理规模仅有555.7亿元。汇华理财半年末规模收敛至311.7亿元，低于去年末的水平。施罗德交银理财上半年存量规模为122.5亿元。不过，贝莱德建信理财受益于固收类产品扩张，规模达到了118.2亿元，高于去年末的67.4亿元。高盛工银理财规模仅为3.25亿元。

　　法巴农银理财董事长檀利民表示，由于合资理财公司的禀赋相对弱于银行理财子公司，一切需要“从零开始”，因此管理规模目前并不大。相对有利的是，二季度理财产品赎回潮已减缓，三季度以来银行理财规模在恢复增长。

　　自筹备之始，合资理财公司就被认为可以利用自身国际化投资能力，有效弥补银行理财在权益投资方面的短板。

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　　其中汇华理财开业后迅速推出了系列“固收+”产品和汇泽系列高风险产品，实现了规模的迅速扩张。贝莱德建信理财开业后率先发行了贝盈系列A股产品，至今规模达21亿元，是银行理财系中规模最大的权益类产品。

　　但是，随着A股行情变化开云网址网站，这些产品均面对净值变化的挑战。这让两家公司开始思考更加全面的产品设计。

　　在专注打造理财“固收+”产品的基础上，汇华理财不断丰富产品形态和策略，以满足理财客户的需求。作为补充，公司开发了纯债策略产品，并于2021年12月发行了汇华纯债开放式固定收益类理财产品，目前规模已达40.3亿元。同时，在日开型纯债产品的基础上投资，开发了衡利最短持有期系列，今年又先后推出汇华衡利纯债三个月和六个月期限的开放式固定收益类理财产品，不断完善在纯债策略产品方面的布局。

　　目前，汇华理财已经成功发行了汇理、汇嘉投资、汇裕、汇诚、汇华纯债、汇泽混合、稳进混合、汇和持有、衡利纯债持有等共计九个系列的公募理财产品。

　　贝莱德建信理财今年的新品也以固收产品为主。特别是今年发行的贝裕固收系列，表现较为稳健，目前已经发行至55期。

　　在9月8日法巴农银理财开业典礼上，公司首席执行官韦历山表示，公司已经深入研究了过去三年四家合资理财的一些成功经验。法巴农银理财首批理财产品将在今年10月份推出。

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　　据悉，法巴农银理财首批产品分别是珐琅蓝和珐琅金两大类产品。前者投资固定收益类产品比例为100%，期限5至7个月；后者以最低80%固定收益类资产和最高20%权益类资产组合，期限14至16个月。

　　从产品线看，四家合资理财均为市场带来了一些颇具特色的产品，比如量化产品、ESG和国际化QDII产品等。

　　借助AI 的兴起，合资理财已经开启了量化投资时代。贝莱德建信理财开业后率先发行基于系统化主动投资的贝盈A股类系列产品。值得关注的是，这也是国内在大数据时代AI投资的一次尝试。

　　贝盈A股1期在2021年亮相后，从绝对回报看表现一般，至今仍无站上面值。但结合该产品设计初衷和目标来看，其表现却是较为成功的。以贝盈A股1期为例，其业绩表现主要挂钩沪深300指数表现。从跟踪业绩表现看，该产品显著跑赢了业绩挂钩基准。2023年度半年报显示开云网址网站，该产品净值增长率为2.74%，而沪深300指数表现为跌0.7%。

　　贝莱德建信理财投资经理李佳纯表示，系统化主动投资产品运用大数据分析、自然语言学习等先进科学技术系统地分析传统与另类数据，通过从基本面、投资者情绪以及宏观主题等不同维度建立的投资信号，全面捕捉全市场的投资机会，并在严格控制风险和交易成本的同时，力求长期、可持续的超额收益。

　　ESG和国际化QDII产品未来将成为合资理财的另外一个看点。2023年9月，汇华理财发行了汇和责任投资两年持有开放式固定收益类理财产品。该产品将ESG评级分析融入投资过程，专注优选有社会责任担当，可持续发展业务模式的优质企业，并审慎评估与ESG相关的尾部风险，核心目的是争取为整个投资组合提供长期稳定可持续的收益回报。

　　刚刚官宣开业的法巴农银理财未来也会专注ESG主题等特色投资。法巴农银理财相关负责人表示，法巴资管的ESG框架会被完全真正地应用到投资流程中，框架会覆盖公司每一款产品和其所相对应的策略。

　　合资理财公司的控股股东往往为海外领先的资管机构，在海外资产的投研能力以及相关的人才储备、系统支持等方面均有着丰富的经验。这些经验或可充分赋能合资理财公司，成为其核心比较优势。

　　此前，贝莱德建信理财和高盛工银理财已经推出了QDII类产品，以低风险外币投资为主。

　　目前，汇华理财已经获准外汇业务资格，公司将视情况推动相关业务的发展。施罗德交银理财也在筹备相关产品。

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